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养老金应不应该投资股市

发布时间:2020-02-03 06:40:09 阅读: 来源:白酒厂家

最近关于养老金投资股市的讨论甚嚣尘上,首先是证监会主席郭树清呼吁为了保值增值,将数额高达2万亿的养老金和大体相同数额的住房公积金投入股市。随后这个呼吁受到了全国社会保障基金理事会理事长戴相龙的赞同,他在中国社科院社会保障国际论坛上表示,为促进地方社保基金保值增值,未来应推进地方社保基金开放股票投资和直接投资的渠道,并建议未来酝酿建立专门的基本养老保险基金投资运营机构,负责地方社保基金的投资运营。

郭树清的说法在市场上没有多少说服力,因为2011年中国股市的指数回到了10年前的水平,十年一个轮回,股市重新变成投资人眼中的鸡肋,从证监会的角度说,呼吁更多的资金,尤其是机构资金入市,是其情理所在。至于市场和管理这笔资金的政府以及这两部分资金的最终所有人普通国民是否能够认可,那倒不一定。

而戴相龙的说法似乎不仅有点专业说服力,还有点市场成功者的意味。因为从他引用的数据来看,全国社保无疑是在投资股市之中获利的。据说截至2010年,社保基金的年化投资收益率达到9.17%。毫无异议,这是远远跑过同期的通货膨胀率指标的,单独这么看这个指标,那对中国全面的社保体系有着示范效应。更为积极的意义,无疑是对存在着社保金缺口的中国来说,成了重大利好消息。也就是说,除了财政拨款和向社会征缴之外,中国的社保按照全国社保的投资方式及其成功经验,还有另外的生财之道从股市之中赚钱为全民提供养老保险的资金。这听上去多么美好,中国的社保体系和中国股市的互动,最终达到一种皆大欢喜以钱生钱的互赢。

但是从长期看,与包括股市在内的资本市场的互动,从来就不应该是社保资金的主流去处。即便全国社保的资产管理目前有好的投资回报率,各类社保尤其是地方养老社保入市也不是市场和社保的最佳选项。

从长期性和阶段性的角度来分析戴相龙引用的数据,社保资金投资资本市场的成绩就不那么乐观了,甚至业绩都是可疑的和不那么有效的。因为投资股市的资金不是社保的全部资金,大部分社保资金还是投资在了国债和存款之中。从全国社保基金网站公开的截至2010年的数据来看(其中2000年没有公开的收益率数据),拥有10年投资经验的全国社保,其中有7年的投资收益率是低于年化平均水平的,而且在2008年是负收益。

全国社保投资收益率高于平均水平的年份,分别是2006年(29.01%)、2007年(43.19%)和2009年(16.12%)。稍微有点统计学知识的人都应该知道,就因为有这三年的高回报,才有了2010年的9.17%。而这三年的市场情况是极其特殊的,是中国A股20年来少见的大牛市,其中2006年中国股市涨幅高达130%,2007年为96.66%,2009年为79.98%。就这三年中国股市罕见的大牛市而言,全国社保显然是落后大盘的;即便强调安全第一,落后大盘三分之二以上,也不是什么可以夸奖的投资业绩。

更何况全国社保自己不是实际投资人,它的资金大都是通过招标交给中国的公募基金公司来管理的。而中国的公募基金的水平举世瞩目地差,已经不用举例说明了。要在这样的矮子里为地方社保和住房公积金找资产管理人,真是莫大(博客,微博)的讽刺。

其实目前中国地方社保最大的问题根本就不是保值增值,而是资金缺口巨大。其中中国有近半数省份的养老金收不抵支。根据人力资源和社会保障部的统计,2010年若剔除1954亿元的财政补贴,企业部门基本养老保险基金当期征缴收不抵支的省份(含新疆建设兵团)共有15个,缺口高达679亿元。这个问题肯定不是投资股市能够解决的。

虽然社会保险基金结余只有存银行和买国债两种投资渠道,但若是按照全国社保公开公布的投资收益额来计算即不考虑整体资产管理额,而只考虑结余额,中国地方社保的投资回报率虽然不高,但也不是乏善可陈,至少保证了基本的安全而回避了资本市场的波动,没有造成任何结余的亏损。

2008年全国社保出现了6.79%的亏损。其实若是按照资产管理总额的角度来说,即便是整体盈利的2010年,全国社保按照其公布的投资回报率也不过是4.23%,而同期银行5年期存款,却高达5.50%,十年期国债也不低于3.75%。

全国社保的2010年年度报表显示,全国社保的资产总额为8567亿元人民币,2010年获利321.22亿,年度资产回报率应该为3.75%(在全国社保公开资料里它的投资回报率其实是一个谜,因为它只公布了投资收益额,而没有具体公布投资组合,有多少股票、多少国债和存款),其实也就是一个十年期国债的回报率。但回报率相同的基础上,投资资本市场的全国社保显然要承担更大的风险。

从这个角度说,养老保险是不是应该投资股市?即使不强调股市有风险、入市需谨慎,也至少可以说在中国尚无前例可证明,这是一个好的去处。

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